郑州速达工业机械服务股份有限公司（以下简称“速达股份”）是一家专注于机械设备全生命周期管理的专业化服务公司。

速达股份曾在2020年闯关创业板，期间共经历三轮问询，并于2021年1月被终止审核。2022年，公司向深交所主板递交了招股说明书，经历两轮问询后于8月24日递交最新版本的招股说明书（上会稿）。

速达股份两次闯关中的多次问询均涉及对“公司大客户+主要供应商+创始人之一+发行前第二大股东”的郑州煤矿机械集团股份有限公司（简称“郑煤机”）与公司的关联关系和关联交易。公司在招股说明书（上会稿）中通过资产完整、人员独立、财务独立、机构独立、业务独立、主营业务控制权管理团队稳定等方面对“独立性说明”予以回应。

【资料图】

但最新招股书中，郑煤机及现任高管与公司及实控人的关联关系、关联交易披露详实度与准确度、“关联企业采购占比、大客户收入占比、应收账款、业务招待费”持续高位等问题仍需进一步作答。

诸多关联情况未披露

招股说明书（上会稿）显示，上海嘉诺液压技术有限公司（简称“上海嘉诺”）及其关联企业为公司的关联供应商，公司实控人李锡元持股17.26%。

图片来源：公司招股书上会稿

徐州徐工液压件有限公司(简称“徐工液压件”)为公司股东扬州市徐工产业投资合伙企业（有限公司）母公司徐工集团工程机械股份公司全资控股公司，系公司关联企业。

图片来源：公司招股书上会稿

上海唯万密封科技股份有限公司（简称“唯万密封”）签署于2020年12月25日的招股书显示，唯万密封为速达股份的重要供应商。2017年速达股份为唯万密封的第三大客户，2019-2021年唯万密封对速达股份销售的金额分别为639.62万元、1,005.13万元、897.32万元，占唯万密封当期营业收入的比例分别为2.21%、2.48%、2.19%。

图片来源：唯万密封招股书

上海嘉诺是唯万密封的主要经销商，2019年-2021年上海嘉诺经销主机厂产品期末存货占采购金额比例分别为13%、14.09%、36.12%，均为最高比例。上海嘉诺经销的终端客户为徐工液压件。

图片来源：唯万密封招股书

郑煤机为唯万密封报告期内前五大客户，贡献销售金额约为8803.15元，郑煤机亦为唯万密封上市前间接持股5%以上的股东。

图片来源：唯万密封招股书

综上可见，公司自身、两家股东企业及实控人持股企业均与唯万密封有诸多关联交易。唯万密封是否为公司及实控人的关联企业值得质疑。如若为关联企业，公司与唯万密封交易是否合理且具有价格公允性，需要公司进一步披露信息。

公司没有在招股说明书中披露与唯万密封的关联关系和交易，不得不引发市场质疑，这种“隐藏”的供应商，速达股份还有多少未公布？

唯万密封是郑煤机的关联企业，如果有更多“未披露的郑煤机关联公司”出现，那么速达股份与郑煤机的关联交易到底有多大规模？诸多重要信息并未披露，公司招股书信息披露的详实度需要打一个问号。

“高管关系”牵扯众多独立性质疑

唯万密封与公司的交易，是否与郑煤机及高管有关联，这一追问将牵出更多疑问。

郑煤机2022年年报显示，贾浩为公司执行董事、职工董事，曾任国机集团广州机电科学研究院工程师、所长助理。百度信息显示，贾浩为上世纪90年代在国机集团广州机电科学研究院从事设计研发工作。

图片来源：郑煤机2022年报

而根据公司招股说明书（上会稿）显示，速达股份主要创始人李锡元也在上世纪90年代（1996年7月-1998年6月）任职于广州机械科学研究院有限公司。二者工作经历是否有重叠值得质疑。

李锡元与贾浩除履历信息之外，关联企业之间也存在多重牵连。

企查查信息显示，郑煤机持有郑州煤机长壁机械有限公司（简称“郑煤机长壁公司”）53.2%股权。贾浩在2020年12月22日之前为郑煤机长壁公司负责人和高级管理人员，贾浩胞姐贾小清持有郑煤机长壁公司30%股权，董静为郑煤机长壁公司监事。

图片来源：唯万密封招股书

图片来源：企查查

同时，董静还有一个角色是唯万密封控股股东、实际控制人，其与贾小清合作成立了上海致创企业管理咨询有限公司（简称“上海致创”）。贾小清则100%持股上海康励企业营销策划中心（简称“上海康励”）。

上海康励与速达股份实控人李锡元持股企业“上海嘉诺”是年报披露电话相同的公司。

图片来源：企查查

企业股权关系，进一步反映出速达股份实控人与郑煤机持股企业、郑煤机高管及关联人的诸多联系，那么二者是否存在未披露的股权关系和交易关系值得追问，因为如有关联关系，会否影响公司治理将是一个大疑问。

由于郑煤机与公司关联深远，一方面公司在设立时接纳了郑煤机原售后服务处团队人员共计29人，包括目前持股公司3.73%和11.18%股份的李优生和贾建国(与李锡元为一致行动人)，郑煤机持有公司19.82%股份；一方面，郑煤机仍是公司的主要供应商和大客户，如若公司未详尽披露郑煤机及其管理人员与公司及控制人的关联关系，公司对“人员独立性”的解释是否充分，将引发进一步质疑。

图片来源：公司2023年6月补充法律意见书

因为速达股份与郑煤机是否存在同业竞争问题、是否存在过度依赖与发展独立性问题、是否存在关联方利用关联交易损害公司或中小股东利益的风险，都是影响公司发展的关键问题。

并且结合公司关于审核中心意见落实函的回复，即郑煤机混改后为无实际控制人治理结构，市场有质疑指出，“公司的创立和发展运营中，是否存在国有资产私有化的操作和风险？郑煤机在与公司的合作与发展中，会否影响郑煤机出现资产等相关流失风险？”

这些问题亟待公司作答，不过截至发稿时间，速达股份尚未针对上述问题给出回复。

图片来源：公司招股书上会稿

现场督导发现信披不准确

公司招股说明书（上会稿）显示，2020年-2022年公司向郑煤机销售的流体连接件，计入采购定价方式的“扣压费”为毛管直径25毫米及以下的每根流体连接件扣压费5元，直径大于25毫米的每根流体连接件扣压费10元。

公司亦在问询回复中披露，郑煤机均按照相同的扣压费向发行人和其他流体连接件供应商进行采购，且扣压费未进行过调整，一直按照“毛管直径25毫米及以下的5元/根，毛管直径大于25毫米的10元/根”的价格执行。

图片来源：公司招股书上会稿

根据2020年保荐业务现场督导报告显示，郑煤机向其2020年上半年第二大流体连接件供应商陕西迈维尔胶管有限公司采购毛管直径10毫米的流体连接件，约定的扣压费为13.72元/根。

图片来源：2020年保荐业务现场督导报告

公司对上述相关信息的披露是否依然不准确，值得质疑。

大客户关联方“依赖”影响应收

公司招股说明书（上会稿）显示，2020年至2022年，公司前五大客户合计收入占比分别为71.74%、68.98%、73.86%，主要客户为国家能源集团下属公司（包括中国神华、宁煤集团等）、陕煤集团等大型煤炭生产企业，客户集中度较高。

2020年末至2022年末，公司应收账款账面价值金额分别为28,266.07万元、30,606.19万元、39,995.92万元。公司货币资金分别为7,856.15万元、9,690.03万元、3,851.12万元，出现波动和减少。

公司应收账款均来源股东和实控人关联公司。其中2020年-2022年公司对郑煤机及关联公司的合计应收账款分别为5490.34万元、2305.95万元、2813.69万元，持续维持高位；至2022年末，公司对徐工液压件的应收账款额度大幅增至700.88万元。

图片来源：公司招股书上会稿

关联公司对公司应收账款持续产生极大影响，且大客户集中度高，会否成为长期制约公司优化应收账款结构的不利因素，会否对公司坏账余额产生不良影响，这些问题值得关注。因为若一家企业的应收账款金额保持高位，将持续影响其资金周转速度和营运资金流动性，这是公司需要重视的问题。

业务招待费持续高企

公司招股说明书（上会稿）显示，2020年至2022年，公司业务招待费在销售费用中分别占据551.91万元、863.86万元、648.95万元；在管理费用中占据金额288.46万元、332.74万元、278.29万元；在研发费用中占6.37万元、6.00万元、10.25万元，合计业务招待费分别为834万元、1202.6万元、937.49万元，持续保持高位。

图片来源：公司招股书上会稿

公司业务招待费用主要投入于哪些方面、是否合理和必要，都是需要公司进一步回答的问题。截至发稿时间，速达股份尚未针对上述问题给出回复。